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    鋼鐵行業(yè)：大浪淘沙、尋求供需平衡
    
                    
    作者：鋼結構網    					
    
					時間：2009-12-23 10:02:22					[收藏]
    
               
    
                
    				
    				
     

               
    
               
      
				出口創(chuàng)新高的背后推手 
      
　　7月份鋼材出口環(huán)比大增38%，創(chuàng)出歷史新高。究其原因，中原證券的觀點是，在國際鋼價保持高位的同時，國內鋼價出現了小幅回調，導致出口利潤增加，這是出口數據猛增的根本原因。另外，由于國家近期加緊了對出口商品的審查，出口商有可能將6月份的部分出口推延到7月份。 
      
　　聯合證券的研究觀點不盡相同，認為7月份出口數據創(chuàng)“新高”事出有因：它不是國內外價差誘導下的“新高”。虛高的“價差”沒有能力帶動我國出口長期走高，而是出于對奧運會期間種種管制措施的考慮。廠商、貿易商紛紛提前集中出口，以規(guī)避管制帶來的利益損失。 
      
　　國金證券研究則認為，合金鋼出口數量大增對7月份數據貢獻頗大。合金鋼出口量在鋼材總出口量中的占比由2007年初的2.6%升至2008年6月份的29.9%。這種現象之所以會出現，是因為合金鋼出口迄今仍可享有5%的出口退稅。相對地，普碳鋼需被征收5-15%的出口關稅。在如此出口待遇的落差下，鋼企自然會擇取合金鋼這一捷徑。事實上，低附加值品種，其中主要是螺紋鋼，在添加少許硼元素后便以“合金鋼”的名義出口出去，占據了合金鋼出口的絕大部分。 
      
　　由此，國金證券研究認為，合金鋼出口退稅政策極有可能被取締。對于合金長材類產品比如螺紋鋼，則有可能上調其出口關稅，最大幅度上調至15%。這一舉措引發(fā)的結果將會是，鋼材出口回落至每月400-500萬噸的合理水平，這意味著，每月將會有100萬噸“合金鋼”回流至國內市場，對國內市場形成新的壓力。但是，加征關稅之后，國內、國際鋼材價差依然存在，國內鋼材出口的原動力依然存在，沖抵了關稅新手段對出口所造成的影響。中原證券同樣認為，調整鋼材出口關稅的可能性正在加大。但是，在保增長的宏觀形勢下，對鋼材出口出臺嚴厲、全面的調控政策的可能性很小，且加征關稅將主要針對鋼胚、螺紋鋼等初級產品，而非高附加值產品。 
      
　　需求淡季里的真實需求 
      
　　聯合證券研究認為，從7月份數據看，鋼鐵行業(yè)產量增速正在迅速下滑―――如此大幅的回落出乎意料，暗示了行業(yè)下游需求正在縮減。如果說，一直以來鋼鐵行業(yè)能夠傲立高成本的“寒冬”是有賴于其旺盛不衰的下游需求，一旦需求問題顯露端倪，加之高成本壓力，行業(yè)盈利能力下降似成定局，鋼鐵行業(yè)將邁入景氣下行階段。 
      
　　東方證券也認為，只要需求面不改觀，鋼價跌勢難以調轉，并且粗鋼產量仍舊被抑制，以與縮量的需求匹配。光大證券的研究佐證了鋼材需求持續(xù)疲軟這一論斷：由于需求狀況惡化，并且在經銷商中所蔓延的一種悲觀、恐慌、急于殺價出貨的心態(tài)致使鋼材價格出現大的跌幅。需求狀況惡化則是源于下游企業(yè)在高位鋼價的擠兌下產生了抵制情緒，導致需求萎縮。東方證券研究發(fā)現，面對節(jié)節(jié)敗退的價格防線，業(yè)內的廠家商家紛紛跨到看空陣營，這一陣營在不斷擴大。根據Mys－teel的調查，75%以上的調查對象認為鋼材價格將會繼續(xù)下跌。 
      
　　如果說以上觀點均嚴重地看空需求，那么，另一種觀點則對需求的暫時下降持淡然的態(tài)度。中原證券認為，在固定投資增速的支撐下，下半年國內鋼鐵需求是有充足保障的。目前需求呈現弱勢與汽車、房地產等下游行業(yè)的不確定性有關。東方證券的研究認為，鋼鐵需求下降主要歸結于目前的用鋼淡季和后奧運效應。國金證券也認為，首先，7、88月份是傳統(tǒng)的消費淡季，鋼材價格下跌并沒有出乎意料之外；其次，應該運用累計數據進行鋼鐵需求分析。以累計數據來看，國內需求并沒有在7月份大幅下滑：粗鋼的表觀消費只是從1-6月份的17.68%微降到了16.36%而已。 
      
　　尋求供需新平衡 
      
　　面對供需層面的動蕩和變數，中原證券對于行業(yè)的研判是，目前鋼材價格的回調屬于一番猛勢上漲之后的技術性回調。隨著9-10月份鋼鐵需求旺季到來，三季度乃至四季度，鋼材價格會回至高位。這是由幾個因素所決定：鋼鐵生產成本難以回落，國內需求依然旺盛，國際鋼價持續(xù)高位。 
      
　　國金證券對于行業(yè)趨勢的判斷是：進入2008年以來，大型鋼企和中小型鋼企的噸鋼成本正在逐漸拉大，后者的主動減產和停產是符合市場化原則的常態(tài)，這樣，供給的減少正可以迎合需求的縮量，行業(yè)將獲得新的供需平衡。屆時，鋼材價格的波動將會小于以往，而生存下來的鋼企，其毛利率水平會較目前有所下降。這一觀點基本符合中原證券的觀點，即行業(yè)正在走向分化：行業(yè)盈利逐漸集中于大型企業(yè)，而中型企業(yè)的虧損面加速擴大。盈利分化成為行業(yè)整合行為的原始動力。 
      
　　出口稅率上調 
      
　　推高國際噸鋼成本 
      
　　自8月20日起，我國焦炭出口稅率由目前的25%上調至40%。我國是焦炭出口國，每年出口量占國內總產出的4.5%，卻占據了國際貿易額的一半左右。由于我國對焦炭出口采取配額限制，所以焦炭出口量近年來一直平穩(wěn)。 
      
　　海通證券研究機構認為，對國際同行而言，我國上調焦炭出口稅率除逐漸影響到發(fā)展中國家的需求之外，發(fā)達國家對此不具敏感性?？傮w而言，出于需求的剛性特征，國際對于我國焦炭出口的需求總量不會因之而有很大改變。所以，調高稅率的唯一結果是推高國際噸鋼成本。如果國際噸鋼成本再漲，那么國際鋼材價格便有了繼續(xù)走高的動力，繼而領漲國內鋼材價格，這一效果則是焦炭出口稅率上調的實質性利好所在。 		
				
				

            
      				
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